投资者担忧各大央行进一步加息给日益疲软的经济蒙上阴影。从美联储到欧洲央行，各大央行行长几乎都承诺要继续加息。美联储主席鲍威尔暗示可能进一步加息50个基点，欧洲央行行长拉加德表示“很有可能”再加息25个基点，本周各大央行密集的表态让金融市场开始计算持续紧缩可能造成的成本。

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智通财经获悉，美国和德国10年期国债的收益率远低于2年期国债的收益率，这表明人们对政策制定者能否使美国经济避免陷入衰退持怀疑态度。周五，美国国债收益率曲线的倒挂略微加深，接近3月初的水平，当时美国地区银行业危机搅乱了全球市场。2年期美国国债收益率周五上升4个基点，至4.68%，超过了10年期美国国债收益率上升3个基点至3.74%的幅度。

投资者意识到的危险是，各大央行官员们遏制几十年来最严重的通货膨胀的激进行为将摧毁经济，并在通胀崩溃时被迫进行政策转向。例如，欧洲央行对这种威胁再清楚不过了，它在本世纪曾两次放弃加息行动，而这些行动现在被视为政策失误。周四，全球央行加息的先锋者新西兰联储表示，新西兰的经济在2022年第四季度出现萎缩后，今年第一季度再次出现萎缩;这让投资者对衰退的风险变得警惕。

GAM Investments投资主管Charles Hepworth表示，"各大央行目前似乎普遍认为，即使经济正在走软或已经陷入衰退，仍有必要提高利率。政策失误很可能是意想不到的结果。”

面对顽固的价格压力，全球央行本月重新燃起了收紧政策的欲望。加拿大和澳大利亚的国债收益率曲线周四出现自金融危机以来的首次倒挂，这两个国家上周都恢复了加息政策，令投资者感到意外。

其次，美联储本周的决定，虽然兑现了其官员的暂停加息承诺，但鹰派的点阵图让投资者预期今年可能再加息两次25个基点。鲍威尔称，美联储官员预计美国经济今年将“温和”扩张，上调了美国今年GDP增速的预测，但同时表示抑制物价将需要“低于趋势的经济增长和劳动力市场条件的一些软化”。

周四，与鲍威尔吞吞吐吐发表比较暧昧的发言不同，尽管欧洲央行下调了今年两年的欧元区经济预测，但在加息25个基点后拉加德仍表示，有可能在7月继续加息。而此前，已经数据显示欧元区去最大的经济体——德国已经陷入了衰退。

考虑到这些言论，货币市场交易员目前预计美联储将把目标利率的上限提高到近5.5%，这将是本世纪以来的最高水平。对于欧洲央行来说，交易员认为到10月份，最终利率达到4%的可能性为50%——这将创历史新高。富达国际全球宏观经济学家Anna Stupnytska表示:“我们认为，欧洲央行3.75%的存款利率峰值存在上行风险。”

伴随这些押注的是市场不安的迹象。向下倾斜或倒挂的收益率曲线是一种反常现象。当长期利率低于短期利率时，通常意味着交易员预计因为经济衰退最终会产生影响，使通胀得以缓解，各大央行将在未来几年不得不降息。

周四公布的美国经济数据显示，美国经济虽然仍在增长，但似乎正在失去动力。虽然5月零售销售额意外上升，但该报告也显示，消费者需求有所放缓。另外，工厂生产仍然低迷，初请失业金保持在2021年底以来的最高水平。此外，前美联储高级官员David Wilcox认为，上个月美国失业率的意外跃升“表明一场巨变可能正在发生”。

与此同时，欧元区在经历了持续了整个第一季度的衰退后，继续显示出经济放缓的迹象。根据拉加德的说法，经济已经“停滞”，并将在短期内保持疲软。她承认，之前的加息正“有力地”传导到融资环境，并逐渐传导到整个经济，但她警告称，工资压力正日益加剧通胀。

汇丰资产管理全球首席策略师Joseph Little表示:“目前的危险在于，欧洲央行把注意力集中在行动缓慢、更加滞后的经济指标上，可能会在睡梦中过度收紧政策。我们可能会把紧缩周期的最后几次加息视为‘政策失误’。”

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